合法市场对每周的IPO核发家数高度存眷之际，另一组“
刘士余讲话为何被刷屏？这一数字比IPO家数影响更深远，已产生重大年夜变更！
滕飞
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合法市场对每周的IPO核发家数高度存眷之际，另一组“重要数据”也在悄然变更。
比IPO家数影响更大年夜
由此可见，并购重组市场慢慢回暖之说并非毫无根据，那些相符家当政策、有利公司成长的并购案例数量也有望持续增长。
与此相印证，上周末（17日），证监会主席刘士余在中证协会员大年夜会上的一句话，迅地点微信圈刷屏：证券公司不克不及只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文┞仿，为国企国资改革、化解多余产能、“僵尸企业”的市场出清、立异催化等方面供给加倍专业化的办事。
作为对监管情况最敏感的群体，上市公司早已闻风远扬，一些标杆式的并购重组案例密集出炉，仅在上周，就有换股接收归并、大年夜范围跨界并购类筹划表态，稍早时刻，还有借壳上市案例“重出江湖”。此外，试图以“拆分法”规避借壳者也露头试探。
据上证报记者统计，6月份以来，重组（发行股份购买资产）过会案例总计已达12家，且上周的四家上会企业重组审核均获经由过程，而本周还将有五俭朴业的重组申请上会。以此计算，6月（还未统计最后一周）的重组上会家数已接近本年前五个月月平均上会家数的两倍。
对此现象，国内某有名并购人士指出：“前期的低迷是对并购重组乱象的修改，在‘乱世重典’的阶段过后，真正有利于家当成长的并购重组将成为市场主流。当吹估值、谋套利的本钱玩家被清退后，并购重组会逐渐回归常态，市场也会加倍理性。”
重量级案例立起“新标杆”
6月15日，华北高速通知布告，招商公路（招商局集团旗下公路资产）拟实施换股吸并，以实现整体上市。据通知布告，招商公路拟以发行A股股份的方法与华北高速换股股东进行换股，换股比例为1：0.6956，华北高速将退市并刊出，招商公路作为归并方暨存续公司。
就在同一天，沙钢股份佩带着“跨境”、“跨界”两大年夜标签，拿出了作价高达258亿元的并购筹划。据重组预案，沙钢股份拟以258亿元收购姑苏卿峰、德利迅达全部股权，收购的核心标的资产是姑苏卿峰旗下的全球有名数据中间运营商GS公司。在本次并购中，大年夜量本钱方介入个中，并嵌入复杂的过桥收购设计，将来可否顺利过会已引起市场高度存眷。
比拟沙钢股份，量子高科的重组筹划更像是在试探监管界线。6月13日，创业板公司量子高科披露重组预案，公司拟以16.22元/股的价格，向睿昀投资、睿钊投资等六名对象合计发行约1亿股股份，同时付出现金7.48亿元，作价约23.8亿元购买睿智化学100%股权，并配套募资不跨越6.65亿元，个中，上市公司实际控制人之一曾宪经持有睿智化学4.5%股份。
大年夜总资产、净资产及营业收入等指标看，睿智化学的对应数额均达上市公司体量的三倍以上，按标的资产“总体量”来看已触发借壳上市。不过，机巧之处在于，本次重组计量相干指标时，以量子高科实际控制人曾宪经（客岁3月入主上市公司）所持标的资产股权比例零丁计算，计量范围缩至标的资产的4.5%，公司由此认为，本次重组不构成借壳上市。
推敲到重组新规出炉、审核收紧之后，词攀类以“拆分法”规避借壳的重组便再无过会案例（均被否决），量子高科这回切实其实是在探测易主股板块的重组监管风向。
“IPO的意义不在于上市家数和单次融资额，上市公司的直接融资，主如果经由过程上市后的┞樊券发行、与并购配套的权益类或混淆性融资获得的。”该并购人士表示。“并购重组市场是一级与二级市场的纽带，在今朝退市机制尚未成熟前，也是本钱市场保持新陈代谢的重要门路之一。将来，花样重组、忽悠式重组将无处遁形，取而代之的是真正的优质标的的注入。”他说。
当然，也有正大年夜光亮宣布借壳的，如本月初深装总拟借壳ST云维，等于七个月来的首单借壳筹划。
此外，停牌筹划重组事项的上市公司也陆续增多。仅近两周，就有广汇物流、同济科技、*ST华菱、白云电器、赫美集团、江南嘉捷、旭光股份、工大年夜高新、三圣股份等公司因筹划重组或重大年夜事项停牌。
真正的优质标的将受追捧
比较IPO与重组，国内某有名并购人士在与记者交换时谈到：“美国本钱市场经久以来每年的IPO案例约在一二百家，个中还包含中国、加拿大年夜等海外企业的IPO，与并购重组的数量之比大年夜约为1：4。如不雅拿IPO融资范围与并购交易额比拟，则比例为1：9。”
这一点，参军期的标杆式案例中也可见端倪。如沙钢股份拟并购的核心标的GS公司，其2015及2016年净利润分别为4.29亿英镑和4.03亿英镑；华北高速“换股吸并”的筹划中，招商公路总资产553.64亿元，2016年度营业收入50.53亿元，净利润29.39亿元，比拟之下，华北高速总资产59.4亿元，2016年营业收入10.21亿元，净利润3亿元，其营业范围、盈利才能都远逊于招商公路。此前，拟借壳ST云维的深装总的盈利才能也较为可不雅，2016年，深装总营业收工资42.93亿元，净利润为2.36亿元。
就标的的选择，前述并购人士表示：“我们今朝首选的偏向是境外先辈制造业，经由过程并购重组，将国外先特技巧、治理理念、渠道进行惹人；其次是代表软实力的文化家当，选摘要素主如果应具有成熟IP，拥有核心内容并且现金流稳定；其三是具有必定市场份额的大年夜医疗（健康）企业。”
