?作者：格隆汇· 最怕没逻辑
消息配图
荷兰在17世纪成立了仁攀类第一个以金融交易为主的证券交易所。自这个交易所成立，仁攀类整整有400年的证券交易汗青了。
然则纵不雅今日，整整400年的时光，仁攀类都没学会一个简单的事理：“只有在合适的股价下，一个好的公司才能转换为一个好的投资。只要股价合适，一个烂的公司也能变成一个好的投资”。
怪不得帕斯卡会认为：“仁攀类的脑筋是宇宙的光彩，也是宇宙的耻辱。”
比来一年什么投资策略最火？在A股，这个策略是漂亮50。在美股，这个策略是科技股（FANG）。
在某种意义上，这种下跌也算是小型血崩了。
在A股，活生生的例子就是茅台。462人平易近币一股的茅台，对应的PE是34倍（静态），Earning Yield仅仅只有2.9%，这么贵的股票，大年夜股价上根本找不到所谓的安然边际，在这个价位爱好它的大年夜概率是价值投契者！
一、好公司VS好价格
这径窦捕到我膳绫擎讲到的问题：好价格亲睦公司哪个更重要？
在极少数情况下，好价格亲睦公司是合营出现的，然则大年夜多半情况下，其拭魅这两者是相悖的。
这是因为，股市的本质实际上是个合法的跑马场。
跑马场里赌的是哪匹马跑的快，最先到重点。股市里赌的是哪个公司赚钱赚的多。
在跑马的彩池投注中，一批负重较轻，胜率极佳，起跑地位很好的马，异常有可能跑赢一批胜率糟糕、负重过多的马，这个事理傻子都可以明白。然则该逝世的赔率倒是：劣马1赔100，好马2赔3。
这就是我们在股市里常看到的现象：好的公司不便宜，便宜的公司有问题。
公司根本面很好，仅仅因为股价贵导致下跌，这算是投资里的一种典范现象了。原因也很简单：恰是因为根本面很好，所以股价跑到了事迹前面去了，导致公司股价很贵，固然不是泡沫，然则最终“地心引力”会将股价拉回地球。
最完美的情况当时是在好的公司出现可以克服的问题时，买入，如许就可以以便宜的价格买入好的企业。
直到1984年，整整12年以前，其股价再次回到1972年的汗青最高点，1.25美金。随后股价开端了快速上升，今天的股价是105美金。
而这么做的可贵在于，你要比别人看的远，更沉着，更有耐烦。
这就是为什么投资往往很难。
实际上，大年夜汗青数据来看，好的企业然则不是好的价格，是异常难转换成好的投资的。
这50只优质增长股，有很多大年夜家耳熟能详的公司，比如IBM，施乐，雅芳，麦当劳，宝丽莱，迪士尼，可口可乐，百事可乐，美国运通等等。
在这种赔率下，你就很难投注了，很难搞清跋扈压哪只马可以赚钱。
在当时，这50只股票就是美国竞争力最强的50家大年夜型企业。因为大年夜多半专业投资者发明择时重仓几乎是弗成能的，极难做到，所以这些股票在他们眼里看来就变得极其有意义，是以即使价格临时过高，又有什么关系呢，这些都是最优良的企业，如今付出过高的价格，迟早会被证实是合理的。
别的，因为这些公司竞争力实袈溱太强，一旦买入，其实就不须要再卖出，是以也被称之为“一次性决定股”。买入后，保持持有就对了。
是以，漂亮50就成为当时最火的策略，这50只股票的市盈率在1972年达到了巅峰。
个中，索尼在1972年的市盈率是92倍，宝丽莱是90倍，麦当劳是83倍，迪士尼76倍，惠普65倍。
如不雅将“漂亮50”的行情分段，可以分为萌芽、爆发和持续三个阶段：
1968年12月至1970年6月，此时市场价值投资理念从新获得承认，加膳绫抢国股市整体下行，少部分投资者开端存眷业５泵的成长性个股。
“漂亮50”行情的爆发阶段是1970年7月至1972年12月，这段时代“漂亮50”中的公司全线上涨，累计平均收益率高达142.9%，个中MGIC投资公司、麦当劳收益率最高，分别为673.3%、585.4%，而同期标普500指数、道指分别上涨51.2%、38.9%。
第三个阶段是1973年1月至1974年7月，这个阶段前期（1973年至1974年）“漂亮50”公司的股价平均下跌45.2%，而同期标普500指数、道指分别下跌41.9%、39.6%。
然而很巧的是，就在上周，A股的漂亮50开端走弱，同时美股的科技股也开端暴跌。美股的纳斯达克指数，在以前2周，下跌2%，个中苹不雅股价下跌跨越8%。
三、你切切没想到漂亮50的经久表示惊人
70年代初之后，大年夜多半人讲到漂亮50时，把它当做一个“泡沫”，因为这些公司在1973-1974年时代股价大年夜多半腰斩，导致很多投资者血本无归。
图
大年夜1967年到2015年，漂亮50，实际上跑赢了标普500指数！
大年夜“漂亮50”的成分股来看，表示分化，部分成为跨越半个世纪的花费龙头。在“漂亮50”名单中，今朝6家公司已被收购，12家已摘牌退市（包含私成仙），32家仍存在。
部分甚至成为巨大年夜的企业，如百事可乐、麦当劳、强生、宝洁、迪士尼等。大年夜1982年8月至今，“漂亮50”股票中迪士尼、可口可乐、麦当劳、强生、百事可乐涨幅最高，分别为140、132、130、120、120倍，同期道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数涨幅分别为24、21、33倍。
以迪士尼为例子。
二、美国70年代的漂亮50
