自9月1日证监会宣布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险治理规定》（下称“流动性新规”），自2017年10月1日起施行，个中关于“泉币市场基金特别规定”的┞仿节，将对超5万亿元的泉币基金形成新的冲击，泉币基金市场格局正在悄然生变。基金分析人士认为，将来泉币基金整体范围或难以有较大年夜扩大，泉币基金对机构投资者和散户的吸引力或许会降低，因为机构投资者占据较大年夜比重，可能导致全部市场格局产生变更。同时，短期理财基金等其他替代型标的有望成为机构“新宠”。
吸引力降低或致机构赎回
新计规定，当泉币市场基金前10名份额持有人的持有份额跨越基金总份额的50%时，泉币市场基金投资组合的平均残剩刻日不得跨越60天，平均残剩存续期不得跨越120天；投资组合中现金、国债、中心银行单子、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融对象占基金资产净值的比例合计不得低于30%。别的，当泉币市场基金前10名份额持有人的持有份额跨越基金总份额的20%时，泉币市场基金投资组合的平均残剩刻日不得跨越90天，平均残剩存续期不得跨越180天；投资组合中现金、国债、中心银行单子、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融对象占基金资产净值的比例合计不得低于20%。
分析人士指出，流动性新规对不合持有情面况下的泉币基金资产久期做出了限制，泉币基金对于机构投资者和散户的吸引力或许会降低。
兴业证券认为，大年夜2017年中报数据统计，今朝泉币基金投资组合的平均刻日在69天，这个数对于持有人集中度高的泉币基金而言，跨越了投资组合残剩刻日不跨越60天的请求，将有部分货基有降低投资组合久期的操作。对于多半尤其是“定制型”货基而言，面对较大年夜的降低久期压力可能会是一个常态。
而对于货基持有资产在天资方面的请求，兴业证券统计称，今朝泉币基金资产构造中的┞樊券占比28%，银行存款占比则高达近60%，别的还有17%的其他类资产；整体来看，货基的资产设备将受到新规监管的压力。对于不合范围的基金而言，所面对的资产调剂压力有差别。新规正式履行之后，经由过程拉久经久或者是大年夜量设备迪?魇产的行动都邑受到制约，大年夜而会使得泉币基金的收益率估计将有所回落。而收益率的回落无疑会降低货基对于小我投资者以及机构投资者的吸引力。
“吸引力降低了，就有可能产生赎回。但他们在找到合适的替代标的之前，应当不会有太大年夜变更。”多家基金公司对中国证券报记者表示，今朝旗下的申赎情况都还保持正常程度；而有不止一家公司表示，旗下泉币基金的范围在三季度仍然保持增长态势。
“我们三季度范围整体还有增长。”华南某基金公私家士告诉中国证券报记者，固然三季度范围保持增长态势，但上述人士也坦陈，对于10月1日新规正式实施之后，泉币基金的申赎情况是否还能保持稳定，则显得没有底气。
值得留意的是，固然记者咨询过的几家公司旗下货基申赎情况尚属正常，但不清除已有公司出现了机构在赎回资金的情况。据Wind数据统计，截至9月15日，全市场中泉币基金平均七日年化收益率为3.94%，较9月1日的3.95%有所降低，但降幅并不明显；同时，部分泉币基金的最新七日年化收益率反而较9月1日有所上升。
货基范围增长受限
记者发明，根据9月15日七日年化收益率排序之后，收益率靠前的多只基金在9月份都出现了较大年夜波动；有的产品在上周短短两天内，收益鲁?居大年夜3%阁下飙升至5%高低。有业内人士告诉记者，这些基金净值飙升的原因不得而知，但不清除出现了机构在进行较大年夜额度的赎回。“有可能是因为此前这些产品买的是资产天资并不高的券种，机构投资者要赶在新规落地之前赶紧赎回。这类情况在小型公司中会出现的比较多。”他说。
8月23日，中国证券投资基金业协会颁布的2017年7月份公募基金市场数据显示，泉币型基金范围增长7503.73亿元，总范围达到5.84万亿元。而大年夜泉币基金与整体公募基金的比较来看，货基的┞芳比由2015年年中的三成阁下上行至今朝的54.86%(截至2017年7月)，时代虽有小幅波动，但整体处于较高地位。
据上述人士分析，因为今朝的泉币基金采取摊余成本法进行核算，而新规设定泉币基金的资产净值与治理人风险预备金之间的比例要乞降不得以摊余成本进行估值，将使得货基范围的上限受到了直接束缚。
“泉币基金此前最重要的┞幅议点照样在摊余成本法估值上。”华南一位泉币基金经理告诉记者。泉币基金对基金资产采取摊余成本法计价，同时泉币基金往往将单位基金份额净值固定为1元，红利主动转投资，收益率用七日年化收益率和每万份收益来表示。摊余成本法下基金净值不受市场波动影响，便于投资者的现金治理。
但这种估值办法的问题在于，一旦出现持续大年夜额赎回，基金经理将不得不卖出本来可能筹划持有到期的┞樊券，并且在市场向下调剂时，卖出价格比本来计入资产估值的价值低，卖出操作锁定的吃亏将直接表如今当日的基金收益率中，且未离场的资金会受到损掉。固然按照基金信息披露的请求，泉币市场基金当日偏离度只要跨越0.5%就要零丁宣布临时通知布告，披露偏离度产生的原因及处理办法，但这种估值办法仍然受到业内诟病。
在流动性新规中，对估值办法也提出了新的请求。新规请求“同一基金治理人所治理采取摊余成本法进行核算的泉币市场基金的月末资产净值合计不得跨越该基金治理人风险预备金月末余额的200倍。”、“基金治理人新设泉币市场基金，拟许可单一投资者持有基金份额比例跨越基金总份额50%情况的，除应当相符本规定第十四条请求外，还应当至少相符以下情况之一:不得采取摊余成本法对基金持有的组合伙产进行管帐核算；或者80%以上的基金资产需投资于现金、国债、中心银行单子、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融对象。”
据Wind数据统计，2017年基金半年报中，有折半以上的基金，其机构投资者占比跨越50%，有245只泉币基金机构客户持有占比达到90%以上，而如不雅将机构投资者占比设定为70%以上，这类货基的比例也执偾略有降低；此外，基金全部由机构投资者包办的情况在所有泉币基金中，占比也达到13%。个中，有6只泉币基金机构客户持有占比达到100%。
