别的值得留意的是，央行有关负责人表示，对普惠金融实施定向降准政策并不改变稳健泉币政策的总体取向；下一步，人平易近银行将持续实施稳健中性的泉币政策。
长假前最后一日，央行宣布将对普惠金融实施定向降准。对于泉币市场而言，这无疑是一个边际利好的┞服策，特别是在降准呼声此起彼伏的情况下，很轻易让人产生联想。不过，综合各方的分析来看，此次定向降准是对既有政策的进级而非“新政”，释放的增量流动性可能有限，且远水难解近渴，跨季后10月初流动性改良具有必定肯定性，但对月内缴税、央行流动性对象到期等可能造成的扰动仍应保持当心，在泉币政策取向未现调剂的情况下，流动性改良空间有限。
“远水”可能也有限
在国务院常务会议说起后的第三天，“定向降准”便有了下文。
9月30日，央行宣布，决定同一对相符普惠金融前提的贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到必定比例的贸易银行实施定向降准政策。贷款余额或增量占比达到1.5%的贸易银行，存款预备金率可在人平易近银行颁布的基准档基本高低调0.5个百分点；占比达到10%的，存款预备金率可按累进原则在第一档基本上再下调1个百分点。上述办法将大年夜2018年起实施。
然而，关于这项政策毕竟可带来多大年夜量的流动性释放，各方莫衷一是。
央行有关负责人表示，按现稀有据测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大年夜中型贸易银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。海通证券宏不雅研报提到，截至2017年8月，金融机构存款总额为162万亿，个中约15万亿的非银同业存款临时不消缴准，残剩147万亿存款根本都能享受0.5%的定向降准，可释放7000亿阁下资金，此外推敲到部分机构或可享受第二档降准，是以不少不雅点认为此项政策释放的资金量高达7000亿至10000亿元。
但需指出的是，这项政策是对既有定向降准政策的调剂和优化，并非额外的“定向降准”。央行明白表示，此次对普惠金融实施定向降准政策，是对已有针对“三农”、小微定向降准政策的拓展和优化。这意味着，普惠金融定向降准将对原定向降准前提从新认定，估算释放流动性范围时需剔除原定向降准已释放流动性范围。
分析人士指出，央行此次定向降准是对既有政策的进级而非“新政”，释放的增量流动性可能有限，且远水难解近渴。跨季后，10月初的流动性改良有必定肯定性，但对月内缴税、央行流动性对象到期等可能造成的扰动仍应保持当心。
海通证券宏不雅固收研究团队称，按最新定向降准标准，上市银行大年夜约能释放3000亿元阁下资金，仅相当于一次MLF操作的投放范围。兴业证券固收研报亦称， 今朝尚未享受定向降准的部分大年夜行及股份行有望知足第一档请求，释放出2000多亿资金，但要知足第二档请求的难度不小，估计此项政策释放的资金范围很难跨越5000亿元。
流动性难明显改良
毋庸置疑的是，此项定向降准政策是一个边际利好的┞服策。定向降准仍是降准，这至少意味着泉币政策临时不会进一步收紧；与此同时，此项政策释放的资金量可能很难跨越一次周全降准，但至少可释放千亿级其余低成本、长效流动性，有助于缓解金融机构超储率偏低的状况，特别是有助于改良市场流动性预期。然而，此项政策要到2018年才开端实施，且投放的资金量估计有限，寄望流动性特别是短期流动性出现明显改良也不太实际。
长江证券研报称，汗青经验显示，若只进行定向降准，实施次月银行超储率未竽暌剐明显晋升，短端资蕉旧本没有明显降低。本年以来，银行超额预备金率持续处于低位，即使推敲乐不雅估计下的流动性释放范围，流动性格况改良也可能有限。
申万宏源宏不雅团队表示，比拟释放流动性，定向降准更大年夜的意义在于建立了增长普惠金融范畴贷款投放的┞俘向鼓励机制，是作为支撑小微企业一揽子政策的一部分， 根本目标照样在严监管控非标背景下解决中小企业融资贵融资难问题。泉币政策基调依然是控总量调构造，不克不及选择性疏忽高低文而把定向降准孤立来看，认为是经计揭捉?力或泉币增速、汇率等其他身分导致泉币政策转向宽松的不雅点均是断章取义。
如不雅央行泉币政策取向并未改变，基于保持流动性不松不紧的思路，有分析人士猜测，在2018年一季度实施定向降准的同时，央行可能开展必定的对冲安排，保持流动性总量不二生大年夜的变更，是以对将来流动性的改良不克不及期望过高。
就短期来看，前述长江证券研报提示存眷10月资金面压力。钙揭捉?报称，本年二季度以来，资金价格在季末月份波动有所降低、非季末月份波动加大年夜；与此同时，资金价格中枢居高不下。这种变更意味着，季末MPA考察后，仍弗成忽视资金面潜在影响身分。就10月份而言，资金面或将面对财务缴税、基金流动性治理新规等冲击，同业存单纳入MPA考察的影响也将逐渐浮现。与此同时，超储率或持续处于相对低位，流动性格况或难现明显改良。
天风证券流动性专题研报指出，下一阶段泉币政策立场也会持续保持中性立场，央行很有可能持续让超储率保持在相对低位，并竭力用多种对象保持资金面的动态稳定。一方面，这意味着市场对资金面的预期仍可保持相对安稳预期，资金面可能不会趋势性变紧；另一方面，这意味着类似税期冲击如许的“大年夜额、短期、难预判”的身分仍可能对资金面产生明显的扰动。
