在被央企之一的中国化工集团公司（以下简称“中国化工”）收购两年后，世界最大年夜的轮胎制造商之一的倍耐力于10月4日重返米兰证券交易所挂牌上市。
这是本年欧洲本钱市场最大年夜、全球第二大年夜的IPO项目。意大年夜利本地财经媒体将倍耐力此次回归定义为“溢价重返”。
中国化工专业化“拆分”让倍耐力“一变二”
2年前，即2015年，具有145年汗青、于1922年上市的倍耐力大年夜米兰证交所退市，以接收中国化工的收购。
此次倍耐力境外再上市后，中国化工对倍耐力仍处于相对控股地位，拥有对倍耐力的实际控制权，在董事会15名成员中，有8名来自中国化工。
固然当前的上市过程比倍耐力原筹划2019年从新上市的时光表要提前了两年，但市场认为倍耐力已预备好了。
作为F1赛车独家轮胎供给商，倍耐力在高端轮胎市场经久占据引导地位，是兰博基尼、法拉利、玛莎拉蒂、保时捷、奔驰、宝马、捷豹、路虎、沃尔沃、奥迪等高端和超高端汽车的“原配”认证轮胎。
中国化工的国际并购已形成“闭环”
倍耐力轮胎产品谱系广泛，除了轿车用的乘用胎之外，还有卡客车用轮胎及农业胎等工业胎产品。
乘用胎和工业胎分属不合的细分市场，二者客户存眷度不合、资本应用方法不合、贸易模式不合。是以，在被中国化工收购后，按照中国化工原有的乘用胎和工业胎差别化的经营理念和贸易模式的指导，2016年1月，倍耐力将其工业胎营业与乘用胎营业分拆，并付与了两者不合的经营目标。
在乘用胎范畴，因为全球的高端轮胎的市场容量还在赓续扩大，倍耐力着眼于强化高端定位，以实现价值最大年夜化。
根据市场分析估计，2020年全球豪华轿车的保有量将达到1.54亿辆，个中93%集中在欧洲、亚太和北美市场；配套和调换轮胎数量达2.78亿条，个中欧洲、亚太和北美市场占比高达95%。特别是19英寸以上直径轮胎市场的增长速度比标准品种轮胎市场快三倍，而在这一范畴倍耐力一向处于供不该求的状况。
倍耐力首席履行官特隆凯蒂在接收路透社查访时，将将来三年平均发卖增长率目标定在9%。
据一位熟悉高端轮胎市场的经销商分析，倍耐力一向是行业的引领者，特别是它在高端汽车的19英寸大年夜轮毂轮胎中处于引导者地位。他认为，如不雅经由过程与中国化工的轮胎板块重组，倍耐力的产能即可以实现扩大，但估计改革进级中国的临盆线切实其实须要时日。
而在工业胎市场，倍耐力将依附中国制造业进级的趋势获得新动能，而中国化工也将协同倍耐力打造全球工业胎新巨擘。
第一财经留意到，与倍耐力的操作手段类似，中国化工此前即将收购的动物养分添加剂公司法国安迪苏的家当惹人到中国，并将安迪苏在A股上市，实现“保持实际控制权下的部分退出”。
收购倍耐力之前，中国化工旗下已经拥有风神股份（600469）、双喜轮胎、黄海轮胎、桂林轮胎等卡客车轮胎、工程机械轮胎板块。这同倍耐力的工业胎板块形成天然组合，而并购后中国化工整体的工业胎板块整合分两步实施。
第一步是2016年10月的初步重组，由风神股份收购倍耐力工业胎（PTG）10%股权及中国化工旗下的双喜轮胎和黄海轮胎，同时出售风神股份部属乘用胎资产80%的股权给倍耐力乘用胎营业。转入2017年，中国化工完成了第二步资产重组的筹划论证和优化，稳步推动倍耐力工业胎(PTG)残剩90%股权全部注入风神股份，在岁尾周全完成中国化工全球工业胎的资产重组。
本年4月，风神股份已经宣布通知布告，正式宣布拟购买倍耐力工业胎(PTG)90%股权及中国化工集团公司旗下的其他相干工业胎资产，以实现周全、深度融合。
此次整合完成后，中国化工的工业胎经营平台不仅体量急剧扩大年夜，盈利才能也将大年夜幅加强。全新定位和周全重塑的“风神-倍耐力”将成为全球首家专注于卡客车胎、工程胎及农用胎临盆的轮胎巨擘，总产能将跨越2000万套，跃居全球第四大年夜工业胎制造商。
大年夜产能构造上看，新“风神-倍耐力”实现全球化的产能分布，进步了中国应对国际贸易壁垒的灵活性。
轮胎业内人士指出，卡客车轮胎属于工业易耗品，品牌价值对利润的供献度不如乘用胎，是以在工业胎范畴，倍耐力的技巧价值就凸显出来。
据懂得，倍耐力正慢慢将20余项世界顶尖的工业胎技巧导入风神，同时两边合营致力于新产品的研发和推广。借助倍耐力工业胎巴西、意大年夜利两大年夜研发中间的优势，在中国组建全球工业胎研发中间也被提上日程。
由此，中国化工在轮胎范畴将拥有境内、境外两个计谋清楚、营业聚焦、构造合理、高效协同的国际化轮胎营业经营平台和本钱运作平台。
有行业分析师认为，中国化工轮胎板块此番腾笼换鸟相符中心提出的供给侧构造性改革偏向，经由过程国际产能合作，应用欧洲优质资产晋升和带动中国国内产能进级换代，进而辐射全球市场，再加上有“一带一路”倡议下，作为丝路基金的首例工业范畴投资项目，“中国制造2025”的立异才能、质量效益、两化融合、绿色成长的四大年夜指标，在该项目上钩而有之，这是典范的┞服策和市场嫁接的项目。
倍耐力创建于1872年，是世界最大年夜的轮胎制造商之一，营业普及160多个国度。
前述意大年夜利媒体也认为，从新上市后，“倍耐力新股东将会受益，经由过程不到两年的赓续尽力，倍耐力加倍精简，并注入了活力。”
据初步估算，经由过程此次上市，来自中国化工和丝路基金对倍耐力的原投资价值已经实现翻番。
中国化工至今已完成10笔国际并购，更于2017年完成了中国最大年夜的海外并购——收购瑞士先正达。在这些并购中，“正向收购—反向整合—重组上市”的并购整合策略路径已经异常清楚。
与倍耐力同时进行的还有另一桩本钱运作已经完成，中国化工经由过程由并购的全球第一大年夜非专利农药以色列安道麦公司反向整合旗下的国内农药板块，将安道麦注入国内上市公司沙隆达（000553）。中国化工客岁入购的德国渴攀劳斯玛菲是橡塑机械制造范畴的“劳斯莱斯”，也经由过程反向整合中国化工橡塑机械板块，实施重组上市。
