监管大年夜严料将延续
比来A股有个独特的现象：宣布终止并购或重组的公司忽然多了起来！有公司说，是市场情况及政策变更所致；也有公司说，是交易各方无法就交易前提杀青一致看法。本相不雅然如斯吗？
业内人士告诉中国证券报（ID：xhszzb）记者，造成上述结不雅的重要原因，是证监会9月22日宣布的并购重组新规影响开端浮现，尤其是个中请求包含“三类股东”在内的交易方穿透披露最终出姿缮Ⅴ至资金来源，才是导致不少并购重组流产的┞锋正原因。部分涉及股份违规代持、资金来源灰色的交易被强烈震慑，不得不功成身退。
“流产”案例密集出现
华南某券商投行人士认为：
在距离公司停牌将满六个月刹那，10月9日晚，科新机电通知布告称终止筹划重大年夜资产重组。公司表示，因为交易各方对交易核心条目和相干细节始终不克不及杀青一致看法，经多次反复沟通后也无本质性进展。
当晚，江南化工也通知布告表示，因为公司与交易标的股东之间无法就收购所涉及的相干问题最终杀青一致，经谨慎推敲，公司决定终止筹划购买矿业资产的重大年夜事项。
这只是近期并购重组频现流产的一个缩影。中国证券报（ID：xhszzb）记者梳理发明，自9月22日证监会宣布并购重组新规以来，截至10月10日的短短8个交易日内，就已有华星创业、财信成长、群兴玩具、润达医疗等26家上市公司公了却止重大年夜资产重组、购买资产等事项，数量已经达到8月整月的程度。
跟着监管趋严，本年来上市公司终止并购重组已成为常态，但像近期如斯密集仍不多见。 证监会9月22日宣布对《公开发行证券的公司信息披露内容与格局准则第26号——上市公司重大年夜资产重组（2014年修订）》（证监会通知布告[2014]53号）进行修订，经由过程进一步明白相干规矩的具体履行标准，对市场产生了一些影响。
“流产”案例密集出现
“新规简化重组预案披露内容，请求披露重要股东减持筹划，还明白了‘穿透’披露标准，进一步完美了并购重组信息披露规矩，使抱病购重组各方不得不从新核阅交易，天然会导致终止的案例增多。”
武汉科技大年夜学金融证券研究所所长董登新表示，并购重组审核趋严，可有效阻断假重组、炒壳游戏及盲目跨界并购，进而鼓励或支撑做大年夜做强实体经济的并购重组。
也有一些公司指出因市场情况及政策变更所致。如融钰集团原筹划付出现金购买广州骏伯收集科技股份有限公司100%股权，其在通知布告中表示，因受到市场情况及监管政策等身分的影响，临时无法形成具体可行的筹划持续推动本次重大年夜资产重组。
董蛋崖龈出：
“新规进步并购重组的信息披露请求，一方面让并购重组的过程及前因后果更透明、更规范，另一方面也是保护投资者的重要轨制安排。这对A股来说也是利好，经由过程镌汰不合请求的并购重组，有助于晋升上市公司和全部A股的质量。”
背后原因并不简单
大年夜通知布告披露的原因来看，大年夜部分公司表示是因为交易各方无法就交易前提杀青一致看法。如群兴玩具本来筹划经由过程发行股份的方法购买浙江时空能源技巧有限公司100%股权，但交易两边就本次重组的发行价格等核心条目无法杀青一致看法，于是选择终止重组。
不过，有业内人士指出，还有部分公司终止并购重组的原因并非上述来由那么简单。新规中请求，交易对方为合股企业的，应当穿透披露至最终出资人，同时还应披露合股人、最终出资人与介入本次交易的其他有关主体的接洽关系关系；交易完成后合股企业成为上市公司第一大年夜股东或持股5%以上股东的，应当披露最终出资人的资金来源等情况；交易对方为“三类股东”的，比照对合股企业的上述请求进行披露。
“这是新规中规范并购重组最有力的一条，也是部分公司不得不终止并购重组的根来源基本因。”深圳某私募人士指出，三类股东经常存在股份代持、好处输送等问题，资金来源也有时走非正常渠道，所以请求披露最终出资人和资金来源会对一些存在违规代持、资金来源灰色的交易方产生强烈震慑。
“此外，‘三类股东’也是加杠杆的‘常客’，在当前严控金融风险的去杠杆大年夜情况下，这类交易方也会功成身退。”
王兴亮
该私募人士表示，新规有助投资者辨认重组的潜在风险，也将有效降低市场风险，“可以估计，后续仍会出现不少并购重组终止的例子。”
严把质量关将延续
本年以来，监管层一方面几回再三表态规范和支撑上市公司并购重组，一方面持续加大年夜大年夜严审核力度，并购重组喧哗之后回归理性，具体表如今重大年夜重组项目数量固然大年夜幅下滑，但交易总金额并未竽暌箍现大年夜幅降低。
Wind统计数据显示：
截至10月10日，本年已完成的重大年夜重组交易为133件，交易总范围达6245亿元。而2016年全年完成的重大年夜重组为264件，交易总范围8316亿元。
“大年夜市场表示来看，监管层鼓励和大年夜严的立场并不抵触，对于支撑经济成长、相符家当转型进级、交易过程规范透明的并购重组，监管层仍将持支撑立场。但一些盲目跨界、忽悠或跟风式的并购重组仍将受到严格监管。”上述投行人士认为，短期来看，并购重组的监管松紧仍将持续此前“大年夜严+加快”的态势，在延续严把质量关的理念下，持续经由过程各类方法支削发当转型进级型的并购重组。
以9月22日宣布的新规为例，在请求加强信息披露的同时，证监会还简化了重组预案披露内容，此举可以削减发行人的工作量。
“今朝不少行业仍存在产能多余的情况，整合需求依然存在。一些上市公司主业经营难认为继，转型进级需求也会经久存在，这都将促使并购重组持续活泼。”上述私募人士认为，交易各方真正须要推敲的是，若何规范、透明和有效的经由过程并购重组来实现可持续经营，而不是只为借此投契套利。
