“亏得跑得快！”债券交易员李安(化名)如是说。
据中国证券报记者懂得，此轮债市急速调剂中，机构纷纷止损、降杠杆的操作进一步强化了下地动能。跟着利率债交易活泼度明显晋升，显示抄底资金正悄然入场。
近期一向在减仓
全部10月，李安在看盘时髦得最多的一个动作可能就是擦汗。
30日，国债期货全线重挫，10年期主力合约T1712盘中最大年夜跌幅跨越1.2%，创10年期品种上市以来新低；10年期国债收益率盘中大年夜幅上行逾10基点，最高触及3.94%，不仅创竽暌光3年新高，且单日升幅为汗青罕有。
“在去岁尾的‘债灾1.0版’暗影下，本年大年夜家像是一群吃惊的兔子。这一轮‘债灾2.0版’生怕是交易员长时光神经紧绷激发的负面结不雅。”李安告诉中国证券报记者，此前他有些账户的利率债仓位不低，但在10年国债冲破3.7%关隘后，就开端慢慢减仓，大年夜部搀扶位在这两天加快调剂前减完。
邮攀李安一样加快抛售利率债的交易员不在少数。据某券商交易员泄漏，他们自营交易盘的利率债，国庆长假过后不久即全部卖完，现券卖不掉落就建国债期货空单对冲。
这一轮债市调剂速度来势之猛，明显超出市场介入者预期。在国庆节后的短短16个交易日里，10年国债收益率大年夜3.6%，一路敏捷冲破3.7%、3.8%、3.9%三大年夜关隘，累计上行幅度跨越30基点，且近4个交易日中有3个交易日10年国债收益率上行5-8基点，10年期国债期货的跌幅区间达0.44%-0.88%。
暴跌之际，段子手重出江湖。有人戏称：“客岁说的职业生活只剩100基点是对的，不管是高低100基点，职业生活都要停止了。”2016年年中，10年国债收益率跌至2.64%的汗青新低，投资者对牛市延续充斥等待；此时此刻，10年国债收益率距离4.0%关隘近在咫尺，投资者对熊市延续的消极情感一览无遗。
暴跌打乱筹划
回想此轮债市调剂，交易情感的变更被视为市场超调的重要诱因。那么，大年夜国庆假期前的乐不雅预期，到后来市场的风声鹤唳，是什么快速扭转了交易员的心态？
中金公司分析师认为，本年以来，债市整体并无大年夜行情，纯债基的回报差别不大年夜，投资回报中位数在2%-3%，4%以上的回报排名就很靠前了。三季度尤其是9月后，非银等交易盘有很强的干事迹冲动，加上在根本面较一致的预期下大年夜举增持利率债，久期也随之晋升。但国庆长假后，市场遇定向降准利好不涨已经显露隐忧，GDP超预期被证伪后市场再次发出“遇利好不涨”的晦气旌旗灯号。显然，这为长妒攀利率冲破前高后的止损埋下了伏笔。
继10月30日的罕有下跌后，31日债市有所企稳，然则当李安回想10月债市时，仍心有余悸。
尽管三季度GDP相符预期，10月末资金面整体均衡，央行辟谣监管传闻，海外身分对国内债市的传导感化也有限，但市场对根本面的一致预期已被打乱，且对流动性紧、监管趋严的担心始终挥之不去，
加上债市情感本就脆弱，进而出现止损盘涌出场激发踩踏的现象。
“本年大年夜家受了多次惊吓，心态整体较脆弱，我的设法主意是‘小富即安’：资金面松的时刻，就担心后续资金面会收紧，接下来就一向减仓，其他啥也不敢干。”李安说。
持续的突如其来的调剂打乱了不少机构的办法。据中国证券报记者懂得，此轮调剂前，不少债基还有在最后一个季度博事迹、博排名的动力。经历此轮调剂后，跟着岁终邻近，一些机构不求有功但求无过的心态愈重，非银机构对于利率债的止损线控制更趋严格。
李安坦言，破位后的底部在哪儿根本无法估计，博左侧风险太大年夜，他习惯右侧交易，只要流动性没问题，临时不会动。不过，他弥补道，“可能会等反弹上来一段后冲进去捞一票。”
多空不合加大年夜
“跟着10年国债切近亲近4%，有没有买一点的计算？”面对这个问题，李安快速甩出谜底：“没有，完全没有。”
“利率债成交比日常平凡活泼太多了，30日应当有人抄底。”李安说。
有意思的是，尽管市场整体情感异常谨慎，但接近4.0%的10年国债让不少人认为设备价值较高，一些抄底资金行动起来。
以30日为例，当天堂债期货活泼度明显晋升，10年期国债期货总成交量高达9.3万手，较上日大年夜增5.2万手，创3月16日以来新高；总成交金额为862亿元(按单边计算)，是上日成交额382亿元的两倍多。债市现券流动性明显晋升，30日10年国债活泼券170018成交数为116笔，较上日大年夜增57笔；成交量为61.3亿元，较上日增长约13亿元。
跟着10月PMI数据的出炉，市场不合进一步加大年夜。数据显示，中国10月制造业PMI为51.6，为3个月低位，低于预期52和前值52.4.
数据出炉后，九州证券全球首席经计揭捉?家邓海清喊出“国债3.8%以上闭着眼睛买”。而在最新日报中，华创证券债券屈庆团队认为，“市场的下跌趋势肯定还未停止，将来收益率如有较大年夜上行空间。”
恰如业内人士所言，这就是市场，持续牛熊转换，持续抄底反弹，持续埋掉落一拨人，成就一拨人。
