新财富循着这些股东再往上追溯，便绘制出了前文图2所示惊人宏大年夜的架构。如今我们要追问的是，这18家平易近营股东毕竟是互相自力照样存在千丝万缕的隐秘接洽关系？
新财富梳理发明，华信汇通集团成立于2004年11月，设立时的股东数量为2家，中心经历多达20次股东变革，先后出现的股东数量多达35家，当前的股东数量定格在了16家。
涉104家罪人……起底华信信任国资变平易近营路径！
华信系以华信汇通集团为上层控股公司，以华信信任为中枢纽带，控股大年夜通证券、大年夜连良运期货，先后参股大年夜连银行、丹东银行、国海证券、东北证券，成为大年夜连甚至辽宁金融业举足轻重的存在。然而，华信系的核心——华信信任却因股权构造的错综复杂而始终处在云遮雾罩之中。
新财富追溯华信信任最新股权构造发明，其上层股东至少涉及104家罪人单位、22位天然人，各类叠床架屋式的交叉持股可谓目眩纷乱，股东层级最高者更是多达15 层，甚至包含至少3个3-7层的轮回持股构造。华信信任经历23次股权变革，其控股股东华信汇通集团经历20次股权变革，终致平易近营本钱持股比例远超国资持股比例。
目眩纷乱的股权构造背后毕竟掩蔽着如何的好处格局？华信信任若何由国有控股机构变革成为平易近营控股机构？华信信任平易近营化的幕后操盘者毕竟何人？新财富层层追溯，力争揭开华信信任股权迷雾。
作者：姬婧瑛
来源：《新财富》杂志2017年10月号
2016年8月初，跟着大年夜通证券员工自爆公司高管和投行部员工大年夜面积离职的消息经由过程社交媒体传播，大年夜通证券控股股东华信信任欲出售大年夜通证券股权的消息风行一时；2016年12月，华信信任涉入东北特钢巨额债务危机，其近8亿元的应收账款或面对难以收回的难堪；2017年1月初，华信信任董事长董永成正在小范围内寻求出售旗下大年夜通证券股权，并搭售华信信任股权的消息爆出，市场猜忌迭起。一系列的消息让这家老牌信任公司备受存眷。
然而，即便备受存眷，并不改┞封家信任公司的神秘性！
01
华信系金控架构初成——金融股权投资收益大年夜过信任主业
华信信任，系辽宁省独一一家信任公司，设立于1981 年，原名中国人平易近银行大年夜连市信任投资公司；1985年划归工商银行，改名为中国工商银行大年夜连市信任投资公司；1997 年，公司与工商银行脱钩，划归大年夜连市当局，改名为大年夜连华信信任投资股份有限公司；2007 年9 月，完成股权改制并从新挂号，改名为大年夜连华信信任股份有限公司。这三次改名，实际是三次权属关系的更改。
2007年股权改制后，华信信任由国资控股变革为平易近营控股。平易近营控股后的华信信任，开端了激进的扩大之路。其资产总范围（含信任资产）由2006年的65.29亿元增至2016年的1356.06亿元，同期收入大年夜1.59亿元增长至23.11亿元，同期净利润由0.63亿元增至16.06亿元。
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大年夜信任业2016年业５贬向比较来看，按照信任资产范围口径计算，华信信任排在全国68家信任公司的第54位，但其营业收入及净利润却能进入行业TOP10阵营（表1）。
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平日而言，信任公司以受托打理他人资产为主业，借此获得治理佣金收入，因而其收入范围与信任资产范围呈正相干。华信信任何故以排名靠后的信任资产范围，却获得了行业靠前的收入及利润范围呢？
横向比较可知，华信信任的收入构造迥异于其他信任公司。比如，以2016年为例，中信信任、建信信任、中融信任等行内大年夜鳄，收入的重要部分来自于信任业的手续费及佣金收入，占比70%阁下；而华信信任的该项收入占比仅为36.6%，其收入重要部分来自于其他经营净收益，占比跨越60%（表2）。
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华信信任的其他经营净收益表如今投资收益上。华信信任2014-2016年的收入构造中，重要收仁攀来源竽暌冠手续费及佣金收入、投资收益，2016年这两项收入占华信信任总收入的97.46%，投资收益远跨越其手续费及佣金收入（图1）。投资收益中，股权投资、证券投资两项投资收益带来的收入，占华信信任总收入的比例分别为53.37%、64.51%、54.46%，而信任主业的手续费及佣金收入占比则降低至32%阁下。作为一家信任公司，华信信任似乎显得“不务正业”。
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