数据显示，截至2017年上半岁终，360总资产合计183.09亿元，总负债42.63亿元，负债率23.28%。2014年~2016年，分别实现利润11.86亿元、13.40亿元和18.72亿元。扣非后归属母公司净利润5.30亿元、10.65亿元、7.44亿元，尽管2016年主营营业净利润出现三成下滑，但2017年上半年实现净利润14.11亿元，扣费后利润亦有9.95亿元。
大年夜美国退市到回A股上市，360的估值“损掉”了100亿视觉中国图11月的A股，开端并不沉着，而搅动市场神经的最大年夜事宜莫过于360借壳江南嘉捷，时隔六年，360再次站在本钱市场的门口，预备闯关。而此次，这家互联网安然企业将接收全方位严格的“安检”，才能人市。
大年夜2016年退市的93亿美元，到借壳上市的504亿人平易近币，一退一入之间，100亿元的估值差让投资者皱眉。更为重要的是，360的借壳草案可否完全相符监管请求，比如"大众,"股持股比例最终能不克不及达到10%，是否会触及规矩红线也激发市场评论辩论。
当360离A股越来越近，巨无霸借壳小盘股，复牌后将激发的“化学效应”也备受等待。对标来看，过往优质、大年夜型公司在A股借壳上市，都邑激发二级市场的狂欢，股价连连飙涨。11月6日晚间，江南嘉捷宣布通知布告，将于2017年11月7日（礼拜二）开市起复牌。
消掉的100亿估值
大年夜美国退市到回A股上市，360的估值“损掉”了100亿。
根据草案，360本次借壳江南嘉捷，中联资产采取了收益法和资产基本法对360进行估值，根据中联资产出具的《标的股权资产评估申报》, 截至评估基准日2017 年3 月31 日,根据资产基本法评估,360母公司净资产账面价值125.87亿元，评估值154.46亿元，增值率22.72%。根据收益法评估,360归属母公司所有者权益账面价值133.20亿元，评估值504.16亿元，增值率为278.50%。最终，本次交易对360采取收益法评估，估值定在504.16亿元。
此前，大年夜2015年5月到2016年7月，360用一年多时光，成功大年夜美退市，浩瀚的财团最终买单的估值是93亿美元，以当时的汇率折算后约615亿元人平易近币。和此次504亿元的估值比较，缩水了100多亿元。
资深私募股权分析师陈伟对第一财经记者分析称，一般情况下非上市的公司要推敲估值，是以净利润乘以一个股东可以接收的市盈率。而360作为一个成熟的企业，具备足够多的发卖收入和营业可以追溯，足以对它的估值进行修改。如不雅估值有比较大年夜的变更，大年夜理论上来说，最重要看竽暌汞利才能的变更、营业的调剂，最终导致估值结不雅重构。陈伟还提示，大年夜360退市到借壳上市汇率也产生了较大年夜变更，也应相对推敲。
“重组、借壳的社会"大众,"股界定不合于IPO，借壳时定增的股份也算社会"大众,"股。”某资深券商投行人士向第一财经记者分析，在重组、借壳的过程中，除了标的资产的实际控制人、董监高人员、持股比例在10%以上的股东，经由过程定增购买的标的股东其他股东所持股份，一般都纳入社会"大众,"股范围。换言之，360借壳江南嘉捷之后，除了周鸿祎、360董监高及持股跨越10%的股东，其他股东持股均属社会"大众,"股。
在11月6日下昼的重组解释会上，周鸿祎更表示，互联网企业下半年营业占比会高于上半年，而上半年已实现2017年事迹承诺的45%，接近一半，所以结合今朝360的事迹，对于实现将来三年的事迹承诺“异常有信念”。由此看，360的盈利才能在逐年上涨，对其估值不产生负面影响。
大年夜私成仙到借壳，360的营业调剂是否又能解释其估值的变更？
据重组草案披露，为有效整合360相干营业和资产,理顺股权关系,晋升治理效力,保持营业完全性,360进行了一系列的资产重组,经由过程协定控制、受让股权、资产收购等方法,将境表里经营相干的股权、资产大年夜奇智软件、奇飞翔艺等标的公司的实际控制人控制企业重组至360。
在2015~2017年时代，360进行内部构造调剂，总体上保存了互联网安然营业子公司棘手机、健康、金融等营业子公司也将一并注入上市公司，一级子公司最终包含奇虎科技、世界星辉、奇虎360、奇虎智能、奇虎测腾、鑫富恒通、远图科技、奇逸软件、True Thrive Limited。而奇安信、奇鲁科技、奇信健控、奇信富控、奇信智控、奇信欧控等技巧开辟、互联网增值办事、投资治理等营业公司，剥离在上市公司体系之外，作为参股公司不做并表。
2015 年时代，360置入世界星辉及其子公司,奇虎科技及其子公司和奇虎测腾等一系列公司。同时,置出上海欧拉收集等公司。2016 年时代,360经由过程重组置入了奇虎360 科技、 奇虎智能及其子公司、奇逸软件及其子公司、北京远图及其子公司和鑫富恒通及其子公司等一系列公司。同时,置出北京良医、奇步世界等公司。
2017 年上半年,根据股权让渡协定,360又经由过程重组置入了Qifei International 及其子公司和摩比神奇及其子公司等公司。与此同时，2015年~2017年，360经由过程出售股权，处理了在途旅游、密媾和风、奇安信、奇鲁科技四家公司。
对于已经剥离的资产，陈伟认为，一般来讲，剥离的多是“放在报表里不太好看”的，会影响将来估值。以草案披露的360剥离的未并表的参股公司来看，13家公司中有8家在2017年上半年吃亏，个中，被剥离的奇安信，2017年上半年吃亏3亿元。
而北京某大年夜型券商投行人士则认为，下调的100多亿估值更多的或是为了降低过会难度。“这个估值应当是多方博弈后得出的筹划。”他进一步表示，360的借壳和估值筹划应当已经综合推敲了监管的审核，对投资者估值的交待等身分。
在陈伟看来，360的估值变更并不清除是股东之间有其他的协定。
陈伟分析，对于当初为360估值买单的财团则可以比及上市之后，借由二级市场股价的持续涨停，来修复估值，大年夜赚一笔。
触发股权分布红线？
根据重组草案披露，360拟置入江南嘉捷的资产最终作价504亿元，拟出售资产作价为1.82亿元，差额部分为502亿元。按照7.89元/股的发行价格计算，江南嘉捷向奇信志成等42名交易对方发行的股份数量共计为63.7亿股。
大年夜总股本来看，重组完成后，加上原有的股份，江南嘉捷总股本将达到67.7亿股阁下，成为名副其实的大年夜盘股。但在新增股份解禁前，无论是流畅股数量照样市值，江南嘉捷都是一只不折不扣的小盘股，并且社会"大众,"股比例也不高。
