10月份以来，包含荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内数十家公司陆续披露收到事迹补偿款或回购相干股份的事项，原因系并购标的2016年、2017年事迹承诺未达预期。业内人士指出，2015年并购重组迎来阶段性高点，按照承诺期为3年来估算，2017年将会成为事迹承诺到期范围相对集中的一年。
安闲季报数据看，因为标的事迹承诺无法兑现，富临运业、道明光学等多家上市公司事迹或多或少受到拖累。分析人士指出，在2015年的并购高潮中，传媒、影视均是并购“三高”（高估值、高溢价、高承诺）问题凸起的行业，在商誉减值和并表事迹下滑的“双杀”下，这些板块事迹下滑风险较大年夜。而顺利完成事迹承诺的企业，尤其是实际事迹勉强达到承诺利润的企业，需当心事迹承诺期后并表利润增速下滑。
事迹承诺集中到期
宝鼎科技日前宣布通知布告称，公司近日收莅临位上海复竽暌管新材料科技有限公司原始股东的事迹承诺补偿款105010700元，重要原因是宝鼎科技于2015年收购的上海复竽暌管未能完成2015年至2017年10月份的事迹承诺。据中国证券报记者统计，10月份以来，包含荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内亦稀有十家公司陆续披露收到事迹补偿款或回购相干股份的事项，原因系并购标的2016年、2017年事迹承诺未达预期。
“2012年、2013年并购重组迟缓起步，2014年并购重组范围冲破万亿大年夜关，2015年、2016年在各路本钱火上浇油下，并购重组潮持续在高位彷徨，到本年才有明显回落，并购重组在2015年迎来阶段性高点。”深圳某上市公司私募机构负责人指出，“按照承诺期一般为3年来估算，2017年将会成为事迹承诺集中到期的一年。”
“大年夜新增的并购事沂攀来看，伴随2016年下半年并购重组渐趋理性、本年2月再融资新政对海外并购资金来源的限制、5月减持新规对资金退出渠道的规范等，并购重组交易各方中实现好处的对象削减，交易难度变大年夜。一些劣质资产难以并购上市，所以完成并购事迹承诺不达标的现象会进一步削减。上市公司加倍存眷并购标的持续盈利才能，让并购真正可以或许为上市公司注入活力。”庞博指出。 大年夜数据上也可一窥A归并购重构成长路径。Wind数据显示，2013年、2014年A归并购重组完成案例分别为81起和133起，2015年并购市场如火如荼，昔时并购完成数量高达293起。2016年下半年，在监管对“花式借壳”、“忽悠式重组”等一系列行动严查之下，并购重组逐渐“退烧”，2016年、2017年并购重组完成数量回落至263起和160起。 平易近生证券分析师指出，行业竞争加剧、市场开辟低于预期等身分易造成事迹承诺未完成。跟着事迹承诺期的推移，未完成的概率也慢慢晋升，相对其他承诺期来说，事迹承诺期末未完成的概率会明显升高，是以2017年不克不及完成其事迹承诺的概率也相对较大年夜，尤其是在2016年仍未完成其事迹承诺的并购事宜。 “三高”板块商誉减值压力大年夜 本年以来，上市公司标的事迹承诺无法兑现已经并不鲜见。10月27日，富临运业宣布三季报同时直接通知布告控股子公司兆益科技三年事迹不达标的提示性通知布告。富林运业指出，2017年1-9月兆益科技实现净利润（未经审计）-1187.44万元， 重要系计提幻魅账预备和固定资产盘亏所致。鉴于今朝兆益科技的经营情况以及原股东因涉嫌合同欺骗罪被司法机关赞成逮捕，公司预估兆益科技无法实现2017年度净利润不少于3，000万元，以及2015-2017年度合计净利润达到6，300万元典范诺事迹，且今朝上述案件尚待司法机关进一步查询拜访，原股东存在无才能实施事迹补偿的可能。 此外，因事迹承诺未及预期不得已计提商誉减值损掉，对上市公司事迹造成的拖累也慢慢浮现。麦捷科技在三季报中提示投资者留意，公司于2015年经由过程发行股份及付出现金方法收购星源电子时，确认商誉5.77亿元，因为2017年前三季度星源电子经营事迹不睬想，可能存在商誉减值风险，一旦计提商誉减值预备将对公司2017年度经营事迹造成重大年夜晦气影响。又如道明光学日前在通知布告中指出，因为其控股子公司易威斯公司出现因事迹承诺履行情况的胶葛导致其无法正常经营的风险，计提商誉减值损掉后估计将削减公司净利润1933万元。 平易近享投资产品合股人庞博告诉记者，大年夜上市公司披露的数据来看，未完成事迹承诺的公司将近1/4，个中，大年夜多半未达标的并购标的来自传媒、游戏、影视、收集科技、互联网金融等新兴行业，多半集中于创业板。 “并购重组的事迹承诺不达标，一方面是因为宏不雅经济产生变更或并购标的所属行业袈溱承诺期内受到政策影响产生改变，另一方面也是2015年并购‘三高’留下的隐患。彼时为实现上市公司和并购标的共赢，最常用的套路是标的方给出高事迹承诺进步估值，上市公司借此刺激二级市场的股价，这种现象在游戏、传媒、影视等轻资产行业收购中尤为明显。如今跟着行业竞争加大年夜、市场增速回落，这些行业事迹兑现面对压力较大年夜。”上述深圳私募机构负责人告诉记者。 “须要留意的是，2015年存在‘三高’并购问题的企业，除了存在事迹承诺期末承诺无法兑现的风险外，也须要当心到期后利润增速回落的情况。事迹承诺期内因为两边有事迹补偿等商定束缚，被并购公司会有很大年夜的动力去完成响应的事迹指标，然则当事迹承诺到期后，被并购公司没有了事迹指标的束缚，可能会出现事迹回落的现象。”上述私募机构负责人指出，“特别是最后一年标的利润和事迹承诺相差甚少，仅仅是勉强达到承诺利润的企业，后续回落可能性更大年夜。” 以游戏板块为例，据海通证券统计，2013-2016年游戏板块对赌完成数量比例分别为90.91%、81.48%、76.74%、71.43%，呈下滑趋势。海通证券分析师指出，2013年以来A股游戏公司迎来本钱化海潮，特别是2015年重大年夜并购完成数量达22起，如今很多公司三年事迹对赌期停止将至，将来将集中进入事迹验证期，游戏板块尤其是传统行业转型游戏的公司将面对较大年夜的事迹兑现考验。 “A股公司高溢价收购游戏资产，给上市公司带来了较高的商誉，将来一旦被收购标的事迹不达预期就会带来较为严重的商誉减值风险，而商誉一旦计提减值后就弗成恢复，进而拖累事迹。”某大年夜型股份制券商分析师指出，“除此之外，事迹承诺未达笔挺接影响上市公司诚信，造成公司股价下跌，中小投资者将面对较大年夜风险，甚至激发公司股东之间的抵触，影响公司的┞俘常经营晃荡及拖累其事迹表示。”
