综合而言，无论是在总量范围上，照样个券和行业层面，跟着大年夜盘和两融余额双双步入高位，其旧有运行逻辑已然遭受挑衅，只不过今朝这种变更还处在“量变”阶段，尚难敏捷扭转两融资金做多的大年夜偏向。分析人士进一步认为，鉴于两融增量与指数上涨之间的┞俘反馈关系是10月底以来市场重拾升势的关键，一旦二者接洽关系松动或者崩溃，当前的反弹很难说是否还能持续推动。
高风险偏好资金还在持续活泼。截至上周五，沪深两市融资融券余额达到10230.76亿元，续创22个月新高。与此同时，重要市场指数大年夜多重入高位运行。不过比拟指数“牛气冲天”，市场微不雅层面却在分化，前期热点以及强势股走势加快背离。在此背景下，两融增量与指数上涨之间的┞俘反馈关系接下来可否延续，决定了短线市场偏向选择。而当前大年夜盘3400点之上，融资客都在“玩什么”，正好为投资者供给了提前构造、预判热点变迁的“窗口”。
两融余额迭立异高
截至上周五收盘，两融余额报10123.94亿元，改写22个月新高记载。沪深两市融资融券余额已经持续8个交易日位于万亿元大年夜关之上，沪综指同期也走出“五连阳”强健行情。
对于大年夜盘10月底展开的比来一轮调剂而言，两融主力对市场的强烈看多预期，很大年夜程度上起到了修复部分投资者消极预期的感化，跟着风险偏好从新上移，11月6日起沪综指开启一轮声势浩大年夜的连涨行情，令指数重回3400点之上高位。
在前期“五连阳”的基本上，昨日沪综指再接再厉，盘一一度触及3449.16点，创出本年三季度反弹以来新高，收盘报3447.84点；昨日深成指遗獬立异高，盘中摸至11714.98点，收盘报11695.00点。创业板虽未能冲破前期创下的1927.02点阶段记载，但收盘时已经光复1900点整数位。
伴随前期“掉地”逐渐被覆盖，这轮以短线反弹为契机的指数普涨可否无缝切换为新一轮冲关攻势，是当下很多投资者合营关怀又最想获取谜底的问题。
毫无疑问，两融增量是近期大年夜盘连阳行情的重要创作创造者。一方面，大年夜时光上来看，两融余额的回暖时点要早于大年夜盘企稳回升，彼时沪深两市正持续遭受主力资金大年夜举交换出，两融增量的入场对场内人气的保护以及热点的推动意义重大年夜，成为大年夜盘之后展开反弹的起点；另一方面，11月以来，踏着两融余额持续站稳1万亿元台阶的办法，沪深两市量能也出现阶段性放大年夜，注解近期指数重回3400点过程中，融资增量是义无反顾的做多核心力量。
隐忧乍现
不过，跟着两融余额跨越万亿元大年夜关后提速上行，华夏证券提示，两融余额激增后市场回调风险值得当心。
一方面，11月以来融资净买入金额居前的个股分别是京东方A、中国安然、安然银行、科大年夜讯飞和中信证券，具体金额为18.87亿元、15.85亿元、9.69亿元、6.68亿元和6.49亿元；中国建筑、兴业银行、恒瑞医药、科力远矫?嗽讼奘后。但大年夜上周个券融资净买情面况看，中国安然替代京东方A的榜首地位，京东方A则滑落至第二位，而榜单优势银金融与银行的个券数量大年夜大年夜增长，TMT中的龙头股科大年夜讯飞也持续涌如今前十名中。个券位次更改大年夜幅更改，意味着前期遭到融资客一致看好的强势品种，其预期开端产生松动，部分两融资金调仓换股已经“在路上”。
每日融资买入额是衡量融资多头力量多寡的重要指标。而近两周来，单日市场融资买入额始终保持在500亿元高低，与10月中上旬比拟有明显晋升。上周五，这一金额更达到616.06亿元，环比增长104.80亿元。整体看，融资客做多大年夜偏向暂未产生动摇。
另一方面，大年夜行业层面看，电子、非银金融、医药生物、银行板块是融资客加仓最不手软的范畴。根据相干统计，在此时代，申万电子、非银金融、医药生物、银行板块分别获得41.62亿元、34.86亿元、25.50亿元和19.22亿元融资交换入；与此同时，有色金属板块则是融资撤离的“重灾区”，区间交换出金额为9.84亿元，明显高于排在厥后的纺织服装板块1.07亿元交换出程度。但大年夜涨跌幅来看，电子、非银金融、医药生物等均是这一时代行业指数涨幅较为靠前的板块，前期加仓两融资金由此已经获得不菲的短线收益，落袋为安、锁定利润需求亟待释放。一旦兑现心态成为两融市场主流，接下来两融余额可否持续创出新高天然备受考验。
余额增速或放缓
大年夜场内格局来看，与大年夜盘上一次站上3400点不合的是，此次重返3400点时市场赚钱效应明显弱化，场内热点和个股出现较为明显的“冷暖不均”迹象。
一是重要指数普涨的同时，行业板块大年夜面积分化。以昨日为例，28个申万一级行业中，出现上涨的板块仅有15个，涨幅居前的钢铁、建筑材料、银行指数分别上涨2.78%、2.50%和1.50%；与之相对，跌幅居前的贸易贸易、综合、国防军工板块分别下跌1.46%、0.77%和0.56%。不管是涨跌板块数量和涨跌程度，强势品种和弱势品种之间的“鸿沟”都较前期加倍泾渭分明。
二是个股层面，此次指数持续反明显然是以赚钱效应弱化为价值的。11月以来，跟着指数上行，市场赚钱效应节节萎缩，市场逐渐陷入“赚指数不赚钱”怪圈。如昨日全部A股股票中，出现上涨的仅有1376只，占比仅为四成，几乎是11月以来最低程度。而这种分化格局演绎到极致的结不雅就是，强势股获利筹码雪崩，市场进入新一轮洗牌过程。
而两融资金本身具有短期性和杠杆的双重属性，“助张杀跌”的双刃剑效应势必放大年夜行情波动幅度和频率。大年夜这个意义上断定，余额创出22个月新高之后，融资客是否还会掉落臂投资回报和急剧放大年夜的风险持续加仓，也要打上一个大年夜大年夜的问号。
