津家世一股保壳记：扣非吃亏15年，持续12年审计“非标”，保持不退市！
开篇，先献上闻一多的一首诗——《逝世水》。
逝世水
这是一沟掉望的逝世水，
清风吹不起半点漪沦。
不如多扔些破铜烂铁，
干脆泼你的剩菜残羹。
再让油腻织一层罗绮，
霉菌给他蒸出些云霞。
流水不腐，户枢不蠹。缺乏有效的退市轨制，弗成能产生治理优良的股市。
也许铜的要绿成翡翠，
截止2017年11月底，A股共有3440多家上市公司，比拟于10年前的1500家翻了一倍多。然则，这几年，真正因为持续吃亏而退市的却只有不到10家（不含接收归并、私成仙、证券置换）。
与此同时，ST或类ST一族倒是“繁华昌盛”，诸多上市公司长年彷徨于盈亏边沿，以各类手段保壳苟活，股价还时不时“高歌大进”。
貔貅只是传说中的动物，可以只吃不拉；实际中只毫不出的人，终局只有一个字——逝世。要么是活活把本身撑逝世，要么因为毒素无法排出，中毒身亡。
今天，我们就来说一说保壳的经典故事，主角是国企天津磁卡（600800.SH，曾用名：ST磁卡、SST磁卡、S*ST磁卡、*ST磁卡）。
可见，这些年公司的表外资产还真不少。
看到一长串披星戴帽的曾用名，就可以猜测出这家公司在保壳疆场上曾经的光辉战绩。
同时，趁着上一轮牛市的行情，天津磁卡2007年股价年度涨幅达到1.47倍。
天津磁卡，大年夜股东为天津全球磁卡集团有限公司，实际控制人是天津市国资委，于1993年在上交所主板上市，是天津首家上市公司。重要临盆包含身份证、社保、银行等IC卡，城市一卡通和印刷产品。
事实上，天津磁卡的营业是具有垄断性的，例如第二代防伪身份证用非接触IC卡元件层的特许经营证、有价证券及飞机票甚至印钞的经营权。
鉴于此，上市的最初几年，天津磁卡小日子过得还算润泽津润。1999年，公司毛利率跨越50%，净利润为1.46亿元。
然则，进入21世纪初期，公司的事迹开端大年夜幅下滑。且自2002年以来，扣非后归母净利润已经持续15年为吃亏状况。
人家有重组利得、减值损掉冲回、出售资产过年关各类“保壳”套路护身呢！
自2008年以来，公司的归母净利润始终保持着“一正一负”的运行规律，且近年来波动幅度越来越小，上市公司的事迹越来越“稳定”。
讲故事之前，先说一段不堪回想的旧事。
旧事不堪回想：六年四违规，成不和经典教材
作为股市资深玩家，天津磁卡的违规汗青也相当悠长。
那么问题来了，事迹这么差，它为什么还没有退市呢？
2002年，因未及时披露公司重大年夜事项，天津磁卡被上交所内部传递批驳。
2003年，因信息披露虚假或严重误导性陈述，被证监会公开处罚。经证监会查明，天津磁卡公司存在如下违法行动：
（一）2000年年报虚增利润6370万元；
……
（二）2001年中报、年报分别虚增利润6,568,900元、7,410,150元。
2005 年10 月，因涉嫌违背证券律例被立案查询拜访，天津磁卡接到中国证券监督治理委员会天津稽查采嘲堕察局《立案查询拜访通知逝?ⅲ
2006年5月，因未按时披露按期申报，被上交所公开训斥。
2006年6月，因未按期披露2005年年度申报被证监会立案查询拜访，天津磁卡又接到中国证券监督治理委员会《立案查询拜访通知逝?ⅲ
2006年9月，因未及时披露公司重大年夜事项（与中信文化传媒集团有限公司签订投资重组天津全球磁卡集团有限公司《合作协定》，协定商定中信文化传媒将向天津磁卡供给6.38亿元财务支撑），被上交所公开训斥。
2007年1月，因为天津磁卡未按规定在2006年4月30日之前公开披露2005年年度申报，中国证券监督治理委员会决定：
（一）对天津磁卡赐与警告，并处以30万元罚款；
（二）对直接负责的主管人员姜逝世敌赐与警告，并处以5万元罚款；对其他直接义务人员郭春立、郝贯穿连接、张彦兵、尹宏海、罗平、刘继忠、徐杰分别赐与警告。
六年时光，两次立案查询拜访，四次违规。一家上市公司获得监管部分如斯的高度存眷，实袈溱不多见。
固然，如开篇所说天津磁卡的部分营业具有必定程度的垄断性，然则并不克不及让公司高枕而卧。公司因资金问题导致经营困境，并在2005年年报中表示：
“2005 年，市场竞争加倍激烈，公司应收款项金额较大年夜，财务成本过高，流动资金重要，必定程度上制约了临盆范围的扩大年夜和效益的进步；同时因为汗青的原因，大年夜股东资金占用问题至今未能获得有效解决。针对公司近况，治理层将集思广益，在天津市委市当局的大年夜力支撑下，盘活资产，冲破成长瓶颈。”
公开信息显示，2005岁尾，天津磁卡大年夜股东及其从属企业非经营性占用上市公司资金7.54亿元。在监管部分的压力之下，公司于2005年年报中制订了清欠筹划，最终于2006年收回占款。
沉重的非经营性占款，与公司沉重的银行债务形成恶性轮回。2005年及2006年，公司资产负债率分别为82.3%及94.22%，归母净利润分别为吃亏2.94亿元及3.93亿元。
轻装上阵：股权分置改革债务重组输血
为懂得决债务问题，2007年，公司与各重要债权人银行杀青还本免息的┞樊务重组协定，并按协定的商定了偿了借钱本金银行借钱15.4亿元，获得免息债务重组利得4.63亿元。
