港股激烈博弈，A股机构抱团，两个市场互相自力而又互相影响。“港股正处于我经历过的最动荡的阶段”，一位曾于大年夜型港资基金公司任职的高管对第一财经记者说，尽管果断看好港股来岁的走势，但钱会越来越不轻易赚。
投资者构造的变更，正在深刻影响着投资策略甚至市场的┞符体走势;这在本年的A股和港股市场已经获得有效验证。
就港股来看，年内南下资金在市场上的话语权赓续加强，加快了“港股A股化”的演变。除了传统的蓝筹股之外，市场中以腾讯为代表的新经济企业表示抢眼，这正表现了内、外资对核心资产懂得上的差别。A股亦是如斯：伴随场内机构投资者占比赓续进步，市场投资偏好由此生变，年内A股分化加剧。将来，国内市场对外开放提速，外资的流入还在持续巩固当前的投资偏好。
任何趋势的形成，都非一蹴而就。在港股市场上，表里资就订价权的博弈开端激烈，做空事宜与阻击战频发。A股市场上机构的抱团，推动着价值投资的回归，也加剧着当前的分化;部分板块和个股可能正在掉去流动性，龙头化趋势愈创造显。
港股“A股化”持续提速
港股本年的上涨，与资金南下有密切关系;后者不仅为港股带来了增量资金，更激发了投资逻辑的变更。腾讯连立异高、众安与阅文接连获超额认购，新经济公司开端取得溢价，正表现了赓续崛起的内资权势对海外人平易近币核心资产的懂得。“港股A股化”过程打破了港股原有的投资逻辑。
在这个岁末，港股依然是最热点的话题之一。各大年夜机构年度策略会上的港股专场经常人气爆棚，以推介港股上市公司为主的各路论坛和路演也座无虚席。大年夜市场研判来看，对港股广泛乐不雅。多家券商策略申报以“慢牛”来概括港股的近况，并看好来岁港股的走势。
内资对港股市场的兴趣和信念，还可以量化得表如今数据上。沪港通在2014年11月17日开通，深港通在2016年12月5日开通。据沪深交易所的披露，截至本岁终，沪港通运行三年以来的累计交易额达6万亿元;深港通运行一周年后，累计交易额1.29万亿元。大年夜资金的流素来看，截至2017年12月17日，北向资金的汗青交换工资3385.98亿元，南向资金的汗青交换工资7192.81亿元。整体来看，“南热”的特点更为明显。
“除了沪港通的南下增量资金外，内资在港股的沉淀资金还包含经由过程港资券张开立账户、以及此前已经经由过程合法门路实现资金出境而进行港股交易的┞封部分。加在一路看，内资在港股的话语权这几年有明显的晋升。”觅确投资基金经理杨艳接收查访时就表示，以“港股通”交易标的为例，年内南下资金在港股多个领涨板块的平均持仓比例已跨越流动市值的10%。
港股市场的吸引力在哪里?在杨艳看来，内地资金做资产设备的意识赓续加强，资金出海并流向估值更具优势的港股是必定趋势，近几年的互联互通更供给了方便条件。另一方面，港股市场有大年夜量的内地企业，内资对国内经济成长和Ｒ当构造的懂得更为深刻，对“核心资产”的界定会与外资有较大年夜差别。比如，比拟外资纯粹大年夜“根本面”数据赐与订价，内地资金更愿意大年夜“成长性”方面赐与估值溢价。同时，港交所仍在加大年夜轨制扶植和改革，在发行轨制长进行调剂，这对新经济企业具有较大年夜的吸引力;信赖更多内地企业赴港上市的高潮还在持续，这同时也成为强化资金南下的重要原因之一。
然而，推动港股大年夜涨和“A股化”过程的还不仅仅是南下的资金，外资也添了一臂之力。
“在内资话语权崛起的过程中，外资的投资逻辑也开端有些动摇。比如在本年几家大年夜型科技类公司的IPO中，外资认购也很积极，生怕抢不到‘下一?腾讯’。”杨艳称。
在以前，港股市场的投资者构造较为单一，以外资的机构投资者为主导。杨艳表示，这类资金在投资港股时会紧盯与国内经济走势的接洽关系性，对体系性风险的敏感度高，偏好大年夜蓝筹，对成长股的发掘才能极为有限，经久以来的逻辑就是买低估值以及高分红。但伴随这一年来港股行情的演绎，尤其是港股中型公司超预期的盈利增长，外资也开端借鉴内资对核心资产的界定。
而更宏不雅的背景是，跟着中国经济稳定增长和中资企业盈利持续向好，将来几年以港股为代表的中国优质“核心资产”将成为全球资金必配的全球优质“核心资产“。而今朝，欧美设备在港股的资金重要来自指数ETF等被动资金，主动治理型基金的设备仓位比例仍然较低，增配港股将是趋势。
港股的订价权之争
“港股A股化”是大年夜“外资主导”走向“表里资均衡”的过程，但也是融合与博弈并存的过程。在内资话语权晋升的过程中，外资会不雅望和借鉴，也会就订价权与其产生激烈对抗。年内产生的做空事宜与阻击战，并不是偶发，将来或还会频发。
“本年最大年夜的感触感染是，港股正处于我经历过的最动荡的阶段。我异常果断港股市场的中经久成长，但如今真是随时都充斥了不肯定性。” 一位曾于大年夜型港资基金公司任职的高管直言道。
该高管表示，港股市场拥有T+0的交易轨制与丰富的做空对象，外资对做空异常敏感，一旦事迹未兑现或存在其他利空，会快速启动做空并套利离场。而对部分有过“事迹劣迹”的公司，也很难再建立信赖感。除此之外，“翻戏股”与“壳股”也是港股恶疾，并且部分个股实袈潋被某些大年夜资金所控制。上述港股特有现象都极易触发个股闪崩，这将加大年夜内地资金的投资难度和风险。
“内资股被沽空和内资还击不会是偶发事宜，这种博弈和冲突在将来还会频发。”该高管强调。事实上，除了做空事宜等极端情况之外，内资与外资在投资逻辑的差别与不合也异常明显，两边对于港股订价权的┞幅夺仍很激烈。
在近期一场机构策略会的专场上，表里资机构就关于港股做空论题进行了激烈评论辩论。有对冲垮金人士表示，来岁部分喷鼻港市场的内资科技股或存在做空机会，并列举部分缺乏根本面支撑的个股。但这一不雅点随即遭到后续贰言的机构人士辩驳，来由则是前述个股相符国内家当构造调剂偏向和成长趋势，如不雅对标A股响应行业龙头估值来比较，甚至今朝还可持续加仓。
