周二（12月19日），新三板挂牌PE巨擘中科招商（832168.OC）复牌首日开盘暴跌40%，收盘时回弹至0.6元/股，全天以1亿元成交额，占新三板全市场成交总额的约十分之一。
因为中科招商不相符私募整改规矩被全国股转公司强迫摘牌，在摘牌前最后的交易时光里多空两边争夺激烈，一方面惊恐盘逃出，同时有投资者看到股价远低于每股净资产而纷纷杀入。一位接近中科招商的知恋人士告诉记者，已经有不少投资机构跟公司联络要对接大年夜额度让渡的股东。
中科招商退市出乎市场预感，无论公司将来何去何大年夜，都须要敷衍眼下的兑付难题，今朝公司股东人数跨越2700名，个中定促进入的机构股东浮亏已达80%。
“逃命党”碰到“敢逝世队”
当日，中科招张开盘一度暴跌40%至0.48元/股，多空两边经由一番激烈争夺，股价盘中跳涨至0.6元，并在该价格邻近僵持，至尾盘再度放量，最终以0.6元/股收盘，全世界跌22%。
上周五（12月15日）晚，全国股转公司宣布对中科招商和达仁资管（831639.OC）实施强迫摘牌。两家公司基金治理营业收入占总收入比例均未达到80%，不知足新三板针对私募机构新增的挂牌前提，将于12月26日终止挂牌。
2015岁尾，中科招商300亿元范围定向增发被监管叫停。受监管不肯定、事迹下滑等身分影响，中科招商股价自客岁以来持续下跌，较公司后复权定增价格3元下跌了近80%，总市值大年夜2015年时破千亿元缩水到今朝的65亿元。
作者：周宏达
中科招商股票固然采取协定方法让渡，但全天成交金额达1.02亿元，占新三板全市场成交总额约十分之一。
到本年9月底，中科招商共有股东2713名，遭强迫摘牌后，一些投资者要在12月22日股权挂号日之前出逃，同时也有投资者赶在交易状况下抢购PE大年夜佬的股票。
“今天的交易活泼，对公司将来不肯定的资金和惊恐盘退出，同时一些博弈资金看到公司净利润程度较高，如不雅能产生分红收益或者公司谋求其余本钱市场运作会带来不错的收益。”联讯证券新三板研究总监彭海表示。
三季报显示，中科招商本年前9个月营业收入3.58亿元，净利润2.04亿元，分别同比增长-34%和46%。到9月底，公司净资产达到133.8亿元，每股净资产1.24元，大年夜约为当前股价的两倍。
彭海认为，“公司股价经久低于净资产，只要公司不破产，投资还算相对安然。单大年夜公司估值的角度来说，全年市盈率接近30倍，比较合理。但生意须要根据投资者自身抗风险才能来衡量，如不雅公司不采取回购或者寻求新的本钱市场，退出难度相对而言较大年夜，投资者须要评估时光收益比。”
新三板资深投资人胡炜对第一财经表示，“PE环绕净资产估值有其合理性，当然要看它的净资产内容，重点是看投资项目标质量。然则，中科招商摘牌之后会在一段时光内损掉流动性，将来预期不明，所以肯定会有较大年夜的┞粉价。”
一位接近中科招商的知恋人士告诉记者，已经有很多投资机构跟公司联络要对接大年夜额度让渡的股东。今朝公司还在和股东、股转公司沟通，收集股东的诉求信息，然后在股东大年夜会前拿出善后处理筹划。一切谜底估计得比及股东大年夜会揭晓了。
卖上市公司壳“过年关”
周一晚，中科招商通知布告称，将于2018年1月2日召开股东大年夜会，12月22日前买入公司股票的股东可以参加审议公司再上市的议案。
中科招商董事长单祥双上周五晚在集团内部会议讲话时表示，将妥当处理好终止挂牌后的中小投资者的权益保护。他说，“在新三板终止挂牌，这对中科招商来说切实其实是一个不小的挫折，但我们已经着手开端上岸其他本钱市场的相干工作。”
中科招商曾筹划上岸喷鼻港市场，不过在港交所上市的类金融公司估值并不高，接近中科招商两年前定增时千亿估值的只有中国信达（01359.HK）和中国华融（02799.HK）。惠理集团（00806.HK）总市值为150亿港元，与中科招商本年的平均市值邻近，但其治理资产范围高达168亿美元。
三季报显示，到9月底，中科招商治理资产范围合计约373亿元，个中私募股权投资基金347亿元。
A股类金融机构估值较高。本年2月，宝新能源（000690.SZ）以25亿元收购PE机构东方富海42%的股权，对后者估值58亿元。6月，中科新材（002290.SZ）旗下家当基金收购天星本钱40%股权，作价50亿元。
以东方富海93亿元治理范围、天星本钱21亿元净资产计算，如不雅中科招商上岸A股将会有更高的估值，但这并不实际。
2015年7月到8月，中科招商曾作为新三板“定增王”，耗资34.4亿元逆势举牌了16家上市公司，还曾筹划在A股借壳上市，不过公司在二级市场的举措已经被监管列入负面存眷。这也是监管紧急叫停新三板私募挂牌和融资的一个重要原因。
为了筹措资金以过兑付难关，11月以来，公司加快减持彼时举牌的上市公司壳，先后减持大年夜连圣亚（600593.SH）、祥龙电事迹600769.SH）、中设集团（603018.SH）和大年夜晟文化（600892.SH），还签订协定将朗科科技（300042.SZ）一笔让渡给上海沂攀黎。
前述知恋人士告诉记者，中科招商固然面对摘牌后投资者兑付的压力较大年夜，但凭借其资产范围，应当问题不大年夜。
因涉及投资者保护问题，股转公司对新三板企业强迫摘牌一向持谨慎立场。本年11月1日，有25家挂牌公司因未能按时披露半年报而触发被犊退晷前提，但股转公司只对个中8家实施强迫摘牌，并请求被摘牌公司做好投资者沟通工作。
不过，此次对私募机构的强迫摘牌出乎市场料想，大年夜10月27日私募整改细则出台到如今仅一个多月，这表现了监管者果断的意志。
胡炜认为，中小股东如今重要的诉求是“回购”，但中科招商2700多名股东的投资成本差距巨大年夜，若都请求以“不低于成本价”回购，显然不实际。他建议大年夜股东按某一个价位回购，不肯意被回购的持续充当股东，等待经久的投资收益。
他还表示，如不雅中科招商不克不及充分保护中小股东的权益，势必将对新三板的生态造成严重破坏，将会有越来越多的挂牌公司置中小股东好处于掉落臂而采取被动摘牌的办法。
