原标题：中科招商强迫摘牌多米诺效应凸显定增资管筹划投资者遭受退出难题
记者陈植
或许是意识到股权回购存在相当高的不肯定性，不少投资者与资管筹划治理人开端寄欲望中科招商能尽早在其他本钱市场上岸，开启新的退出通道。
截至12月20日收盘，中科招商（NEEQ：832168）彷徨在0.47元/股。
导读
看着这个收盘价，一家在2015年发行资管筹划并介入中科招商定增的财富治理机构负责人陈超（化名）面色加倍凝重。
“如今我最关怀的，不是浮亏若干，而是可否退出。”他感慨。
21世纪经济报道记者多方懂得到，类似困境的还有浩瀚介入中科招商定增的资管筹划，个中包含有名基金经理王亚伟旗下的昀沣3号证券投资集合伙金信任筹划。
“这些天我们一向与中科招商治理层沟通，欲望他们尽早给出一个股权回购筹划，让资管筹划顺利实现项目退出。”陈超称，要实现退出，路程漫漫。
定增资管筹划兑付困境
在这位投行人士看来，即便中科招商经由过程多元化筹资，解决了股东人数过多问题，其汗媛上市征途依然存在不少挑衅。
记者获得的数据显示，2015年中科招商先后经由过程三轮定增，向逾50位投资者募资约102亿元，平均定增价格约在18元（经10转50股派1.25元的分红派息后，持股价降至3元阁下）。投资者中，不乏出资过亿的富豪、多家私募基金与财富治理机构的定增资管筹划、以及基金到期转而认购股份的LP。
陈超直言，大年夜上周中科招商忽然宣布被强迫摘牌通知布告起，天天有不少投资者询问是否杀青资管筹划兑付筹划、可否按照当初定增价格回购，以及启动兑付筹划的时光等。“我们也为此与中科招商天天沟通，今朝还没有最终结不雅。”
本周起，陈超还发明个别介入定增中科招商的投资人已不肯“等待”，纷纷在二级市场抛售股票止损离场。
据12月18日股转体系数据显示，当天交易量排名前5的股票让渡意向信息里，有3个与中科招商有关，分别是3家资管机构（或富豪）愿在0.6元邻近分别抛售5000万股、5000万股、9000万股。
“不过，股票回购绝非易事，一方面中科招商愿意拿出足够资金，另一方面回购价格可否知足投资者期望值，存在不少变数。”他直言。
若按其定增认购成本3元计算，他们的初始投资额分别为1.5亿元、1.5亿元与2.7亿元，推敲到当天收盘价仅有0.77元，他们此次抛售将遭受逾70%的吃亏。
“这些资管机构也有难言之隐。一旦定增资管筹划到期，却竽暌股于中科招商被强迫摘牌而无法实现股票套现退出，投资者的问责压力将会更大年夜，甚至以治理层存在操作掉误为由请求刚性兑付。”陈超分析说。比拟而言，不少介入定增的资管机构与富豪们则决定另辟门路，打起中科招商30亿元股票减持筹划的“主意”。
12月7日，中科招商通知布告称，董事会授权治理层在将来6个月内，根据自身资金须要减持30亿元二级市场股票。
陈超承认，他地点的财富治理机构也与中科招商治理层沟通，欲望用这笔股票减持资金先行兑付定增资管筹划，至于股票回购价格，可以在当初定增价格（除权后为3元）与当前收盘价之间取一个“中心值”，以此安抚投资者。
记者大年夜一位熟悉中科招商本钱运作的知恋人士懂得到，今朝中科招商须要兑付的┞樊券同样不少。以前两年中科招商先后发行15中科01、15中科02、16中科债、16中科02等公司债，累计融资额达到32.9亿元。是以，这笔30亿减持资金到底若何应用，取决于中科招商治理层的安排。
汗媛上市退出的坎坷猜想
或许是意识到股权回购存在相当高的不肯定性，不少投资者与资管筹划治理人开端寄欲望中科招商能尽早在其他本钱市场上岸，开启新的退出通道。
此前中科招商开创人单祥双在内部一信件里提到，公司已着手开端上岸其他本钱市场的相干工作。
在多位业内人士看来，在当前强金融监管压力下，中科招商要直接上岸A股的难度颇大年夜，即逼揭捉?择海外本钱市场，中科招商起重要解决的，照样股东人数过多问题。
“因为中科招商三季度末拥有2713名股东，这还不包含各类定增资管筹划背后的浩瀚高净值投资者，海外本钱市场很可能认定中科招商已经属于"大众,"持股公司，须要先将股东人数控制在合理区间，形成海外本钱市场承认的企业股权构造，再推敲汗媛上市过程。”上述投行人士分析说。这意味着中科招商还得回到会谈桌前，与中小股东、资管筹划治理人协商股权回购事宜。
记者留意到，中科招商似乎开端为此未竽暌龟绸缪。
2015年，他地点的财富治理机构发型了一款资管筹划介入了中科招商的定向增发。因为中科招商股价持续下跌导致投资浮亏，至今这款资管筹划尚未清空股票，欲望中科招商股价能打一个翻身仗。
12月18日，海联讯（300277.SZ）通知布告称，上午接到中科招商旗下中科汇通通知，后者正在与买方商谈全部让渡对海联讯的持股，比例达到29.85%。
起首，中国PE机构没有经历过完全的经济波动周期，是以不少海外投资机构担心中国PE机构未必能在经济下滑周期保持较高的项目投资成功率与稳健收益，对中国PE机构未必会给出幻想的市盈率与企业估值，那些指望中科招商汗媛上市开启新退出通道的投资者还将面对吃亏离场的难堪。
其次，中国PE机构若实现汗媛上市，其境内投资者持股只能在海外本钱市场套现退出，资金回流、海外开户、海外缴税等问题都须要妥当解决，操作难度同样不小。
