记者谷枫
导读
12月18日北京地区一位资深新三板投资者对记者讲到：“监管层推出大年夜宗交易通道，撤消惯例交易时光协定让渡的个一一个重要原因就是欲望可以最大年夜限度紧缩场外市场交易空间，大年夜而净化新三板市场的交易情况。尽管场外的交易弥补了新三板市场的流动性，但也伴跟着投资者恰当性，讹诈交易，账户间互倒等多种问题。”
然而名称的变更并非第四轮筹划最重要的信息增量，记者在第四轮测试筹划中发清楚明了全国股转体系拟对大年夜宗交易进行的一些细节安排。
21世纪经济报道记者控制的信息显示，全国中小企业股份让渡体系（下称“全国股转体系”）在12月密集安排数轮新三板交易轨制改革的仿真测试。
日前，第四轮仿真测试刚于近期完成。
根据记者获取的近几版测试材料，每一轮测试均有一些新的┞服策细节浮出水面。
浮出水面
第四轮仿真测试筹划下发到测试单位的时刻，一些券商便大年夜筹划名称的变更上看到了一些信息量。
第四轮筹划的名称为《全国中小企业股份让渡体系交易轨制改革第四轮仿真测试筹划》，而第三轮和第二轮测试的筹划均未塘假柄意营业轨制改革一事。
“官方测试文件如斯写也解释监管层对交易轨制改革一事杀青了较为同一的熟悉。”北京一家大年夜型券商介入此次测试的人士12月19日对记者表示。
对于这一时段交易的请求，筹划中规定经由过程这一交易的申报交易数量不低于10万股或交易金额不低于100万元。
根据文件显示，15：00-15：30这一时光段将是新三板挂牌公司集合竞价以及做市让渡协定让渡申报营业（即大年夜宗交易通道）的时光窗口期。
作为比较，A股的大年夜宗交易通道中，沪深两个交易所均请求单笔生意申报数量数量在50万股（含）以上，或交易金额在300万元（含）人平易近币以上；
大年夜比较的结不雅中可以看出，在流动性更弱的新三板市场，监管层并没有将大年夜宗交易的门槛制订得太高。
“前几回测试中市场都知道大年夜宗交易要推出了，然则具体的细节和安排都没有颁布，此次大年夜宗交易的细节终于出现，尽管只是测试，但10万股和100万元的交易限制设置很大年夜程度大将会是将来最终版的重要参考。”一位万和证券做市部分的人士12月20日讲道。
21世纪经济报道记者同时还懂得到，在测试中还对大年夜宗交易杀青的前提进行了规定，筹划显示大年夜宗交易在成交时须要同时知足证券代码雷同、申报价格雷同、申报数量雷同、生意偏向相反、指定敌手方交易单位一致、指定敌手方证券账户号码一致、商定号相一致7个前提才能够最终完成。
除了大年夜宗交易的增量信息外，近两次测试中有关集合竞价部分的安排也清楚起来。
如在近两次测试傍边，全国股转体系在筹划中对立异层和基本层的企业袈溱进行不持续竞价交冶厩?行了区分。
具体而言，立异层企业单个交易日中将会有5次集合竞价让渡的时段，而基本层全天仅有15点会进行集合竞价撮合。
“此前的测试全市场采取的是同一的集合竞价模式，近两次测试则区分了立异层和基本层，这大年夜侧面也可以看出交易轨制改革还在细化，可能下一次测试还话苄新内容参加。”前述介入测试的券商人石工道。
倒逼市场规范
岁终新三板交易轨制改革的推动越创造朗。
根据今朝的┞服策旌旗灯号，在新的交易轨制下，协定让渡将被撤消，而盘后大年夜宗交易通道尽管仍经由过程协定让渡的方法完成交易，但对成交额和成交量均有请求。
在这一背景下，部分大年夜事新三板老股让渡的经纪对记者表示，跟着协定让渡退出惯例交易时光，老股让渡的生态也将产生重大年夜变更。
长久以来，协定让渡点对点也就是俗称的手拉手交易是新三板市场最具有标记性的代表。在流动性不足，挂牌公司股东套现需求旺盛的背景下，这种交易模式天然为场交际易搭建了最终的通道。
浩瀚大年夜事老股让渡的机构或小我事先在场外将两边的需求对接，最后经由过程交易平台完成。这种场外商定交易，场内作为通道的弄法乍看之下同将要推出的大年夜宗交易十分类似，但实际上恰是因为场交际易的不规范，在手拉手交易环节经常会出现走势异常的交易或是极端报价等情况，对正常市场交易造成干扰。
与此同时，新三板老股转绕揭捉?变至今，浩瀚无风险遭受才能的非合格投资者在各类经纪的赞助下进入新三板市场，浩瀚小投资者接盘挂牌公司股东套现的股权。
但在这一过程中，交易额和交易量都不大年夜，很少有可以或许达到前述大年夜宗交易门槛的情况。是以，一旦协定让渡退出惯例交易时段，类似的交易便很难完成。
可以看出，交易轨制的改革在必定程度大将会倒逼市场规范。
12月18日北京地区一位资深新三板投资者对记者讲道：“监管层推出大年夜宗交易通道，撤消惯例交易时光协定让渡的个一一个重要原因就是欲望可以最大年夜限度紧缩场外市场交易空间，大年夜而净化新三板市场的交易情况。尽管场外的交易弥补了新三板市场的流动性，但也伴跟着投资者恰当性，讹诈交易，账户间互倒等多种问题。”
但部分市场人士也担心撤消协定让渡会影响今朝本来就不重组的市场流动性。
此前申万宏源新三板首席分析师刘靖便表示：“今朝市场对于大年夜宗交易将推出，以及集合竞价会代替协定交易预期较多，传播较广的说法是此举能改良市场流动性。但我们认为，流动性并非集合竞价代替协定交易的考量，集合竞价甚至可能伤害部分协定公司的流动性。”
